原创： 张江安 来源：问安
全球降息潮，负利率时代要来了吗？
北京时间9月12日晚间，欧洲传来大消息。欧洲央行宣布降息10个基点并重启QE（量化宽松）。
欧洲央行宣布，下调存款利率10个基点至-0.5%，前值-0.4%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变。
欧洲央行还宣布重启QE，并将开始实施利率分级制度，从11月1日起购债200亿欧元/月。
这是2012年欧洲央行执行0利率，2014年首次出现负利率后，再次利率破纪录下探。
负利率是笼统表述，包括负政策利率、负存贷利率和负债券利率这三方面。以存贷款利率举例：在负利率下储户在银行存钱，相当于银行收取了手续费。反之从银行贷款，还的钱比贷出来的还要少。
负政策利率在2008年金融危机以前，只存在于理论讨论中。2008年由次贷引起的金融危机爆发，并蔓延至全世界，多国央行都将利率降低到了零。
在负利率政策下，金融机构如果想要将过剩储备存放在央行，就必须缴纳利息。央行相当于对持有现金的金融机构进行罚款，逼迫他们将这些现金用于放款。
负利率政策另外一个好处，可以削弱本国货币的汇率，提升出口竞争力。
不过负利率也会对整体收益率造成下行压力，压缩金融机构利润空间。
全球降息潮下，已经有近30个经济体相继宣布降息。
丹麦是第一个实行负利率的国家(2012年7月)。今年8月5日，丹麦第三大银行日德兰银行（Jyske）推出了世界首例负利率按揭贷款，房贷利率为-0.5%。负利率意味着，银行借钱给贷款人使用，贷款人还的钱比借的钱还少。
瑞士银行（UBS）宣布将对50万欧元以上的存款征收年费，就是说存款也将出现负利率。早在2012年7月，丹麦就开始对7天定期存单实施负利率了，但这是中央银行针对商业银行的，还没有商业银行对普通存款实施负利率的。
德国首次发行了零息票的30年期国债。如果投资者购买了100万欧元债券并持有到期，那么在持有期间没有任何利息收益，直到30年后收回100万欧元票面价值。
1989年以来，日本一直在努力应对人口老龄化和信贷泡沫的双重影响，推出量化质化宽松(QQE)政策来允许日本央行购买公司债券、甚至股票。日本最终在2016年1月开始实行负利率政策。
9月4日，CNBC采访了前美联储主席格林斯潘，虽然格林斯潘已是93岁高龄，思路清晰依旧。他说：“全球各地都能看到负利率，蔓延至美国只是迟早。”
荷兰合作银行(Rabobank)预测，美联储将在2020年12月前将利率下调至零利率水平，届时在8次降息25bp之后，利率将回到0-0.25%。
中国人民银行宣布于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）；额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。
降准后是否还有降息，是市场关注的焦点之一。央行的降息选择始终在政策工具箱中，目前降息的概率比之前更大。
全球滑入负利率时代，我国利率持续下行。在这样的预期下，哪些投资逻辑可能会发生变化？
股市谨慎乐观。大水漫灌的货币政策下，冗余资金涌向股市，推动股市向上。在资金相对紧张定向降准政策下，推动股市资金有限。
房地产喜忧参半。宽松货币政策下，房地产保值属性加强。但是在市场低迷期间，最先开始下跌的往往是房地产。2008年次贷危机，也是从房地产开始，蔓延至其他领域。
黄金投资价值加强。负利率的规模与金价走势非常一致。央行通过负利率进一步拉低了实际利率，从而带动了黄金价格的上行。
长期终身寿险和年金保险价值加强。国内寿险预定利率已经受到打压，从4.025降至3.5，但是存款利率有进一步下行预期，两者利差空间依旧很大。
一个新的经济时代开始了，唯有与时俱进，才能不被时代抛弃。
———— End ————
关注我们
起点财经 ID：qidianplus2
| 长按并识别关注 
|
| 起点财经：严选深度好文 |
