新西兰发电零售商 Mercury 财报：其把2026财年 66% 的 EBITDAF（约7.1亿纽币/4.177亿美元） 再投资于新建与现存可再生资产，包括三处合计约1.1TWh、投资10亿纽币的项目将于2026年底全面投运，下一阶段为但尼丁附近 Mahinerangi 风电场二期；同期与恒天然签10年供电合同支持奶业电气化。新西兰电网本身>90%清洁电，但电力部门仍入 NZ ETS，Mercury 的再投资逻辑是用更多可再生挤出剩余燃气峰值机组，从而降低自身 NZU 清缴量。该案例显示南太电力脱碳不完全靠碳价——靠零售端现金流反哺资本开支；也呼应前轮"新西兰NZU库存微增、林地申请创新高"的供给端同向压力，NZU 远期或呈"需求侧慢降+林汇侧慢升"的双宽格局。
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