玩家大梳理：区块链及加密市场的投资变局 || 报告

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上周主要忙于出差，看项目也和同行做了些交流，坦率的说，市场很冷，这个时候还在投一级市场的机构很少。未来几个月加密货币市场依然熊势不改，这对大多数的加密投资者信心是个严峻的考验。我所观察到的上周值得注意的几件大事是：

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加密基金市场概况

尽管依然是熊市，比特币从年初的2万美金跌到现在6500美金，加密货币市场总市值从8000多亿美金到现在2000亿美金。尽管各国监管不确定性仍然存在, 甚至在部分国家及地区监管日趋严厉，但因为加密基金的7X24的交易便利性及未来的高回报预期，今年以来，加密基金的数量仍然达到历史最高水平。

根据Crypto Fund Research的一份新报告，仅仅在今年前三个季度推出了90个加密对冲基金，今年预计将高达120个。许多传统证券及其他市场的对冲基金开始转战加密货币市场。今年以来，新增的加密对冲基金占到市场新增对冲基金的20％，而在2016年，这个数字还不到3％。

Crypto Fund Research的创始人Joshua Gnaizda表示，“在2018年对冲基金发行中，加密对冲基金出现了明显的疯狂。” 要知道，加密对冲基金仅仅是一大批加密基金的一部分，还有很多基于VC和PE的加密基金。粗略统计下来，目前市场共有近千家加密基金，其中300多个是加密对冲基金，但他们管理的资产总计不到40亿美元。这个市场依然很小！

加密投资市场格局

我们可以将这个市场的投资者分为七个类别：

（1）传统VCs，（2）加密VCs，（3）加密对冲基金，（4）加速器和孵化器，（5）加密公司，（6）母基金 （7）华尔街巨头

传统VC并不是专注于区块链及加密货币市场，但他们已经或多或少在这个领域投资了一些项目。 传统VC通常会投资于基础设施而不是参与Token，通常以股权形式来投资。 基础设施类投资主要是交易所、钱包、矿机等。

典型的传统VCs如：

• Union Square Ventures (Dapper Labs, Protocol Labs, OB1等)

• Andreessen Horowitz (Coinbase, Dapper Labs, DFINITY等)

• Draper Associates (Bancor, BitPesa, Tezos等)

• SV Angel (DFINITY, DIRT Protocol, Radar Relay等)

• Lightspeed Venture Partners (Blockchain, LedgerX, Basis等)

• Sequoia Capital (Bitmain, MetaStable, Orchid Labs等)

• Danhua Capital (Digital Horizon Capital) (Brave, Blockfolio, Chia 等)

• GGV Capital (TrustToken, The Block等)

• Social Starts (Basis, The Block, The Ocean)

加密VCs是只专注于区块链及加密市场，既可以投股权也可以投代币，一些典型的Crypto VC如下：

• Blockchain Capital (Abra, Bitfury, Bitwise)

• Digital Currency Group (BitGo, Blockstream, Coinbase)

• Fenbushi Capital (Abra, Parity, Sia)

• #Hashed (Terra, AirSwap, EOS)

• Node Capital (aelf, Genaro Network, ChainUP)

• a16z crypto (DFINITY, MakerDAO, Oasis Labs)

• Placeholder (Decred)

• Medici Ventures (T Zero, Ripio, Factom)

• INBlockchain (Eximchain, ONO Social, AdRealm)

• Digital Finance Group (Bloq, Brave, RSK)

• Primitive Ventures 

• 1confirmation (Basis, dy/dx, Harbor)

• Blockchange (The Block, Skuchain, Tokenize)

• Castle Island Ventures (Zenledger, Casa, Dust Identity)

• FBG Capital (Zilliqa, aelf, Libra Credits)

  
  

Crypto 对冲基金通常比较积极在二级市场做交易trading。 不管是采取多头和空头头寸。 通常Crypto 对冲基金的投资期限比较长。

• Scalar Capital

• Pantera Capital 

• Polychain Capital

• Amentum 

• Alphabit Fund

• MetaStable Capital

• Paradigm

• CoinFund

• Multicoin Capital

• Blocktower Capital

• Tetras Capital 

• Ikigai Asset Management 

加速器和孵化器通过提供初始资金和运营支持来帮助新的加密项目的初始发展。 他们通常是在公司成立之前种子阶段就投资于团队。

• Coinsilium (ICON, Medicalchain, Fantom)

• 500 startups (Monetizr, Zeuss, Skyllz)

• Boost VC (The Block, Coinbase, Aragon)

• ConsenSys (Grid+, MetaMask, Gnosis)

• Science Blockchain (8base, Springrole, Spl.yt)

• Techstars (Hyperledger, Wala)

  
  

加密公司通过其投资部门来投资外部加密项目。这些投资者通常会寻找那些可以补充其核心业务的投资。 一般是生态投资，例如，EOS VC投资于构建在EOS区块链上的项目。我们注意到很多项目方特别是公链，在融完资后也开始走这条路线。

• Coinbase Ventures (Reserve, The Block, TruStory)

• Bitmain Technologies (Block.one, OB1, Circle)

• Binance Labs (Oasis Labs, Terra, Republic)

• Huobi Labs (IOST, DATA, CoinMeet)

• Xpring

• EOS VC (Everipedia, High Fidelity)

• NGC （Ontology，Quarkchain）

加密母基金FoF投资于市场上一些加密对冲基金。

• Vision Hill Advisors 

• Bitbull Capital 

• CryptoLux Capital

• Block Asset Management

华尔街金融巨头们一直不屑于加密市场，因为对他们来说，这个市场规模实在是太小了，但我们注意到今年以来，即便是熊市，这些巨头们也在开始密集布局，但目前的布局主要集中于托管、证券代币交易发行等合规领域。

 加密资本演进及Crypto VC应对策略

如果我们把Crypto市场的各个阶段做一个简单划分：

• 1.0阶段：主要是以加密朋克为代表；比特币及山寨币的爱好者的个人散户为主，参与形式也主要以参与public sale或挖矿为主

• 2.0阶段：主要是以加密基金为主的机构投资者入场为代表；包括上述1-6的各类加密基金为主，进入机构投资的时代，引入了VC中常见seed、angel、privatesale、presale等各种轮次

• 3.0阶段：主要是以华尔街为代表的传统金融巨头入场为代表；进入金融巨头布局全产业链时代的开始。

加密资本主义：2.0阶段主要是以2017年开始的Token发行为标志，个人参与代币发行的机会越来越少。进入2018年以来，这种趋势越发的明显。我们或许可以称之为加密资本主义的兴起。2.0阶段，加密资本主义淘汰了个人参与的机会，3.0阶段呢？是否意味着2.0阶段那些加密基金都会被淘汰？

阿尔法和贝塔策略：任何市场的发展都会经历一个从草莽到规范的过程，加密经济市场也不例外。阿尔法及贝塔策略是从事每个金融市场的基本策略。有时候，即便是我们没有拿到alpha策略优势，如果市场蓬勃发展，我们也会享受到贝塔策略所带来的均值回报，前提是我们不被市场淘汰，这就意味我们要了解这个市场并学会如何在这个市场得以生存。

Crypto是一种全新的资产类别，它结合了现有资产（早期股权，商品，公共股权，货币）的特征。我认为华尔街为代表的old money巨头入场并不意味着加密基金失去了机会。正如传统VC可以通过在传统市场发展中提供价值来创建alpha策略，在Crypto这个独特的资产类别中我们也有许多新方法可以创建alpha策略。因为，巨头们很难会身体力行去发掘和帮助到每一个潜力项目。

加密基金通常通过以下alpha策略来提高其竞争力：

• 寻找到最优秀的创业公司并提供资金支持

• 帮助创业公司进行招聘和人才介绍

• 向创始人/管理层就未来战略和规模化提供咨询支持

• 将创始人介绍给下一轮资本以度过寒冬

• 等待周期轮回及贝塔回报

一切都会改变，我们有时候只需要多一些准备和等待。

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文 | 袁皓

转载来源 |共识未来

视觉设计 | 蘇四

版权归著作人

本文不构成对投资者的任何投资意见