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深度分析稳定币的产生机制及稳定币项目的优势

2019-1-17 15:27

来源: 巴比特 作者: 谷燕西

深度分析稳定币的产生机制及稳定币项目的优势


稳定币是基于用户所抵押的数字资产来发行的。用户根据自己持有的数字资产的数量和预先确定的抵押折扣率决定产生多少稳定币。能产生的稳定币的数量上限取决于抵押的数字资产数量和折扣率。因此稳定币的数量是受外部因素限制的。由于稳定币是基于数字资产发行产生的,所以它的实质是所有权(equity)。这是它与美元的主要区别。

在目前的稳定币设计中,没有商业银行这个层级。所以还不存在另外一个产生稳定币的来源。稳定币因此非常类似于美元世界中的主权货币。这是稳定币同以美元为代表的法币的一个重要的区别。

稳定币项目优势

美国财政部根据其自己的需求决定其发行美元的数量。这是一个人为的、中心化的决策机制。从美元的历史来看,美国财政部在大部分时间的发行决策都是比较合理的。但是,由于缺少制衡机制,其出现偏差的概率也就比较大。此方面最典型的代表就是越战时期的美国政府的货币发行决策。为了应付战争的大量支出,美国政府大量印制美元,导致了美元的大幅贬值。

作为市场中大量美元的提供者,商业银行在生产美元方面也是非常主观的。商业银行对贷款申请项目进行评估,根据风险和未来的收益决定是否放贷。这个判断的主观性非常强。当它对经济形势过于乐观时,就会向市场提供过多的贷款,在市场中产生出过多的美元,然后就导致通货膨胀。由于美联储作为最后贷款人为商业银行所有的贷款提供最终保障,所以商业银行就有很强的动机放大杠杆,过度放贷。美国历史上的经济危机都是由于这个原因导致的。美元产生的这种不合理的机制已经受到经济学家的批评。实际上,上个世纪的三十年代,美国的大萧条之后,就已经有经济学家提出对美元这种产生机制的批评并提出了相应的解决方案。这个解决方案的一个主要组成部分就是依据所有权放贷,而不是依据债权。但遗憾的是,这个解决方案并没有被美国政府采纳。美元产生机制中的结构性的问题依然没有被解决。这个结构性的问题最近又导致了美国2008年的经济大衰退。

稳定币的基础是所有权,所以稳定币的发行机构就无法凭空产生出货币来放贷。市场中的稳定币的数量主要是由所抵押的数字资产决定的。基于稳定币产生的放贷数量因此也就有上限。这样的货币产生机制就会避免基于美元的经济活动中的很多问题。

1、不会出现银行挤兑现象

由于市场中稳定币的数量完全由底层资产做保证,而不是像美元那样由商业银行凭空产生出来,所以当存款人到银行提取稳定币时,银行一定有足够的稳定币支付给存款人。而在美元的情况下则不同。美国银行的债务(debt)相对于其股权资金(equity)通常在50倍左右。当存款人一起到银行提取现金时,银行一定无法实现兑付。在极端的情况下,银行只能靠美联储凭空新增美元来拯救它们,就如同2008年经济大衰退时发生的情况一样。

2、避免债务危机

稳定币的产生机制同样会大幅降低债务风险。由于每一个稳定币都是基于抵押资产产生,基于稳定币的放贷机构就无法凭空创造稳定币放贷给贷款申请者。这个机制完全不同于美国商业银行的凭空创造信用的机制。放贷者没有凭空创造货币的能力,经济生活中自然就不会产生过度的债务。经济危机也就不会发生。

作者简介:谷燕西, 现任DAEX基金会主席。拥有在中国和美国著名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司的丰富专业和管理工作经验。历任华泰联合证券信息技术副总监和数家金融服务公司COO。曾获美国德克萨斯大学(奥斯丁)MBA、圣母大学硕士学位、中国科技大学硕士学位和山东大学学士学位。

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