USDT：从王者到青铜的作死之路

1.1稳定通证格局“一超多强”

当前，稳定通证的主要模式是法币锚，市场格局正从一家独占到“一超多强”转变。截至2018年2月，USDT仍然是稳定通证领域中的唯一选择，从3月份至今，随着市场需求的逐渐扩大，USDT的竞争对手开始出现。2018年10月份，关于USDT储备金不足的消息不断发酵，信任危机开始出现，其他受监管的稳定通证趁机发力，各大交易平台也基于规避风险，纷纷上架其他稳定通证，USDT市场份额骤降。USDT一统江湖的往昔不再，稳定通证的市场格局已经变成了“一超多强”。

2. “官司缠身”并非坏事

美国东部时间2019年4月25日，纽约总检察长以“欺诈”的名义对Bitfinex和Tether公司发起诉讼。在长达23页的诉状中，最核心之处在于，纽约认为Bitfinex挪用Tether公司总计约8.5亿美元的储备金。起因是Bitfinex交易平台提现金额较大，然而存放资金的合作方Crypto Capital的负责人称，资金被葡萄牙、波兰和美国在内的多个司法管辖区查封或冻结，因此发生了挪用行为。最新消息显示，Bitfinex承认资金被冻结，但并未对是否挪用Tether公司的储备金作回应。

Tether公司近年来“官司缠身”，包括有：金融诈骗、不受监管、随意增发等。2017年2月8日“录音门”：用户名为“Bitfinex’ed”的作者在Medium上发布名为《Bitfinex不想听到的录音》的文章。文章中的录音显示，Tether和Bitfinex团队的讨论内容包括银行诈骗和洗钱，并承认金融诈骗的行为。2017年4月，因财务虚假问题，Tether公司在台湾的3个银行账号被封禁。2018年1月24日，一份匿名报告称，截止2018年1月4日，一共增发了91次USDT，对Tether公司是否有充的储备金持怀疑态度。2018年10月15日，彭博社（Bloomberg）发文称，如果政府当局寻找到任何关于Tether公司不法行为的证据，或者用户对Tether公司以等额美元赎回其通证的能力失去信心，那么USDT很快就会失去价值，USDT当日应声大跌。

USDT先发优势明显，市值规模较大，交易平台支持度高，具有较强外部性，很难短期迅速衰落。如若能够保持稳定兑付，并不会对USDT形成致命打击。USDT产生已逾四年，目前流通市值28.2亿美元，依旧占据稳定通证78%的市场份额。若Bitfinex挪用行为属实，在足额1:1存储美元的前提之下，能够满足70%的兑付额。况且Bitfinex的资金属于冻结，并非遗失，所以，如果Bitfinex和Tether公司能够保持充足的流动性以应付可能发生的“挤兑”，USDT依然未来可期。

稳定通证不再稳定，市场面临洗牌，监管介入为当务之急。USDT信任危机的不断爆发，受监管的稳定通证模式也逐渐出现，使得其市场占比逐步下降。此次USDT被起诉事件，或许将引发稳定通证市场的大洗牌，USDC、PAX等已于本月27日宣布增发价值超5000万美元的通证。当前阶段，法币锚稳定通证的发行方在信用方面普遍存在较大瑕疵，监管介入是必由之路。无论Tether还是PAX和GUSD，都存在实力不足的问题，相比香港货币局模式的三大发钞行在资本金规模、运营历史和专业水平上都存在较大欠缺。在未来的发展过程中，法币锚稳定通证只有在审计、监管与发行方资质等方面逐渐改进，才能增加自身信用水平。