为什么说理解交易所要先理解银行？交易所的新机会在哪里？交易所面临的系统性风险有哪些？……近日，链捕手邀请独立货币
金融研究员、清华大学计算机博士龙白滔就《货币金融视角下交易所的本质、风险与新机会》在捕手学堂进行了主题分享。
龙白滔博士系清华大学计算机本硕博毕业，专注
加密货币技术和货币金融理论，中国第一本Libra专著作者之一。作为连续创业者，龙博士曾创立知象科技并获得2750万人民币投资，专注于金融云计算、量化投资和机器学习；曾任中金甲子投资基金首席技术官；曾在埃森哲和IBM担任金融服务咨询高管，曾代表埃森哲担任
上海证券交易所新一代交易系统项目总设计师。
大家好，很高兴有这个机会跟大家交流讨论，我今天分享的题目是《货币金融视角下加密货币交易所的本质、风险与新机会》，一共分为五部分：
第一部分，先回顾货币金融理论基础；
第二部分，以货币金融的视角来看交易所的业务模式；
第三部分，从金融角度分析交易所的系统风险；
第四部分，探讨交易所未来的新机会；
第五部分，谈交易所客户、产品、运营和技术等。
回顾货币金融理论
在传统金融体系里，银行的第一层角色是金融中介，主要是吸收存款和发放贷款。所谓「短存长贷」，意思是吸收进来的大部分是短期活期存款，借出去的贷款期限比较长，所以银行会承担期限转换和风险转换的功能。
从法律层面来说，储户向银行存入资金之后，他们不再拥有这些资金，存款只是银行对储户的一种欠债证明（I owe you – IOU），所有资金被银行聚合在一起形成资金池来进一步开展业务。银行是唯一合法可以开展资金池业务的机构。
银行的第二层角色是通过贷款创造货币。一般大家会认为，银行放贷首先要吸收存款。实际上，银行放贷并不需要先有存款，银行在发放贷款的同时创造货币。例如，你去银行贷一百万买房子，银行在其资产负债表的负债端为你创造了一个存款帐户，在这个帐户里直接写上一百万，你就可以花这一百万了。
这过程中银行并不需要从其他任何地方把钱转移过来，可以说这一百万是凭空创造的。同时银行会在自己资产负债表的资产端创造一项一百万的贷款资产，贷款人未来按照约定的期限和利率归还本金和支付利息。银行在贷款归还时销毁货币。银行也通过购买/出售资产的形式创造/销毁货币。
因此银行在发放贷款时在自己资产负债表的两端同时创造了一百万资产和负债，所以表是平衡的。
在中国，央行主要通过存款准备金制度来约束商业银行创造货币的能力。假设存款准备金率为10%，如果银行在央行有一千万元准备金，则银行最多可以创造出一亿元的存款货币，或者说最多发放一亿元的贷款。央行也通过巴塞尔协定III制定的银行监管指标，例如资本充足率、杠杆比率和流动性比率等，来要求银行吸收损失的能力和约束其创造货币或贷款的能力。
其实欧美很多国家已不再用存款准备金的概念，而是遵循巴塞尔协定III的监管标准，例如英格兰银行和瑞士央行等。
对于商业银行而言，业务层面的主要风险主要分两种，一种是流动性风险，另一种是资不抵债，就是所谓的清偿性风险。流动性风险即银行拥有的流动性资产不足以应付储户提取现金的需求，其主要表现形式是银行挤兑。银行体系抵御风险的方法主要是监管（宏观审慎和微观审慎）、存款保险计划、央行最后贷款人义务（为银行提供紧急流动性）和央行使用政府资金救助银行等。
虽然银行不需要事先存货币就可以发放贷款，但银行仍主要通过揽储来降低合规成本。银行通过贷款创造货币并以存贷的利差作为主要利润来源。银行的负债端主要是存款。银行的资产端包括贷款和自营交易等。银行比较喜欢抵押贷款业务，特别是以房屋和金融资产为抵押物的贷款业务，因为这类的抵押贷风险评估模型是标准化的。
银行不喜欢面向新生企业的商业贷款，因为风险高、缺乏抵押物以及银行缺乏风险评估能力。大的银行越来越喜欢自营投机，特别是欧美大银行，因为银行可以很低成本地创造和使用货币。
以货币视角来看交易所的业务模式，首先我们要清楚交易所本质是银行，或者说交易所最主要的赚钱能力，来自像银行一样凭空创造货币的权力。
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