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法律合规视角中的Web3.0项目

2022-5-7 11:04

来源: 天元律师 作者: 王伟

如何理解投资Web3.0的核心逻辑


与传统的VC评估项目不同,Web3.0的评估并不过多依赖市场、团队、产品、营收、利润率等指标。

Web3.0的评估更多的是关注技术、团队,数字资产经济学、社区以及治理。

Web3.0的投资和传统的VC、PE有着典型的区别。传统VC和PE的投资标的是以股权为核心,实现的方法是优先权安排,退出的路径是IPO、并购或者回购、清算等方式。

而这一整套逻辑在Web3.0中并没有被完整的借用。Web3.0投资的标的包括股权、数字资产在内的复杂权益,而以SPA为代表的优先权体系已经被SAFT所代替。

与股权的天使、A、B、C、D各轮次以及上市之后的估值一路上涨的路线不同,数字资产的升值在于程序化(btc)、人为销毁(BNB)等带来的通缩预期。虽然股权仍然可以通过回购或者缩股的形式实现通缩,但是和Web3.0的通缩相比,仍然有着实质性的区别。

此外,数字资产作为Web3.0投资的标的,与股权相比具有某些类似之处,譬如:

不同设计可能会有特定的类似分红性质的收益,譬如staking,Yield farming,平台等方式获得收益。

数字资产通常还有一定的治理权,这一点在POS以及DAO中尤为明显。但是DAO的内部设计相比起公司的内部治理则复杂得多。

但是,我们并不能得出数字资产等同于股权,毕竟数字资产还根据其不同的项目而具有不同的使用功能,譬如作为Punk的社交功能、BAYC的韦伯伦商品功能、ETH的基础设施功能、LINK的预言机功能、IPFS的存储功能……这些和传统的股权似乎又是泾渭分明。

此外,最重要的是,数字资产的第一性原理在于其是根植于区块链技术而非来自于公司的授权。所以,Web3.0与传统的资本市场路径、投资逻辑、风控逻辑相比,风格迥异。

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标签: Web3
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