德国公用事业巨头 RWE 报告2026年上半年其 EU ETS 覆盖机组发电量同比基本持平，未出现因碳价预期或气电替代引发的显著煤电退坡。 该信号说明：尽管 EUA 在7月17日改革案后回至80欧元附近、且欧盟2030退煤政治目标不变，但 RWE 这类综合电力商仍按"气电调峰+煤电基荷+可再生增量"组合运行，煤电退出更多受设备寿命与电网许可约束，而非短期碳价脉冲。对 EU ETS 需求端而言，电力部门排放平稳意味着2026年配额盈余主要来自由工业产出放缓而非电力深度脱碳；也印证前轮"ECB 警告碳价过低难触临界点"的微观侧面——若电力大户不因 EUA 而改调度，线性系数放缓将更慢压低 caps 实际稀缺性。
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