郭宇航：2014年开始关注
比特币，2015年，点融网就有了独立的区块链团队，当时我们是第一批加盟IBM Fabric的机构之一。
联盟链方面，我们也推出了自己的BaaS系统，已经获得了一些行业的订单。这都是我们2016年、2017年在做的事情，跟发币完全没关系。
冯军：我梳理了一下星合资本过去一年，发现您还是在区块链领域倾注的精力比较多。2017年“94”，是不是对您也有一定的影响？
郭宇航：是，有一定影响。不可否认，我们之前做，还没有想到区块链可以这么玩。也适度参与了交易型的机会，但是，最终还是回归本源。所以，每次看到泡沫来临的时候，实际上是一个市场教育的加速过程，回归平淡之后就回来做实事。
我们自己总结还是，顺势而为，有交易性机会的时候，适度参与，保持一个对市场的接触，也不会绝对说我到底是
币圈还是链圈。
这一个过程中，从机构角度来说，获得回报是不变的王道，在市场由弱趋冷，这种180度转弯后，也要保持一个独立判断，到底是从投机型的机会变成投资型的机会，或者说从短期机会变成长期布局。我们还是比较坚定的相信区块链的未来，并不执着于说，交易型机会放弃了，我就要放弃这个行业，我们也不是这样一种短视的机构。
冯军：方便说一下在交易机会方面你们获得的回报吗？
郭宇航：我最早投资与
token相关的项目，是在2017年8月份左右，还是在“94之前”，第一个项目有差不多80倍的回报，后续参与的项目，基本都是这个项目变现eth后进行的投入。到现在，有一些项目没有退出来，市值也跌了很多，但基本上都是拿的项目收益在玩。我也没有动用我管理的
金融科技基金去做，都是我个人的钱，因为当时在合规性和回报上面，是没有办法判断。
冯军：那您是怎么判断这种交易性机会的时间节点呢？
郭宇航：其实还比较滞后的，我们17年8月份参与，过完年之后，市场趋冷，到6月份，我们基本上就开始收缩了。2018年8月份以后就不投项目了，跟整个行业的节奏基本同步。
冯军:您从哪些因素或者看到哪些市场变化，从而进行判断呢？
郭宇航：一是投资过程中有一些违反投资逻辑的事情越来越多的发生。比如说不提供协议。当时有家交易所，谈得不错，然后我们要求按照股权投资的逻辑提交材料和协议，它直接就拒绝。非常不可思议。从投资角度来说，这是一个基本的，需要提供的一些东西。它说没有，你要么接受，要么就不用投了。
第二就是发现，我们曾经认为不错的团队开始有一些异常表现。再加上交易所生态，我觉得不健康，比如上币费、频繁改变规则等。
在这几个前提下，我们就非常谨慎。尤其是交易所生态问题，导致你的退出，是一个非常大的挑战。我们就觉得这个事，不能这么玩了。
冯军：这一年多跌宕起伏，经历从混乱到沉寂、寒冬，您有过什么反思吗？
郭宇航：反思之一就是，我们的系统预见性在下一波新机会出现时还是要加强，在整个行业疯狂的时候，如何更早的预警。相对来说，我们现在跟行业节奏是同步，没有太慢，也没有太快。但是我们希望对新的事物的理解深度，要加强，尤其是团队的独立思考能力。投资过程中，不可否认，投资机构的创始人，或者主导人，他的判断和倾向，会成为整个投资机构灵魂。
同时，我们知道投资逻辑是重要的，但是在喧嚣的过程中并没有特别坚持，还是有些项目是违背投资逻辑的。这样的机会未来还会有，我们相信这次的经历对于团队总结，和未来的把握判断会有很大的帮助。
冯军：区块链行业发生的一些事情，出乎过您的预料吗？
郭宇航：整个行业的野蛮程度是出乎我预料的。这个行业所谓的大佬、知名人士，细究他的整个历程，我们认为还是攫取过快。可以说行业很多人的底线，是超乎我们想象的低。这个是我们原来做投资，很难去想象的。在古典投资圈，有名有姓的投资人，即使他会有道德上的一些瑕疵、经历，但是基本底线还是有的，大家都还是在一个规则圈里面玩。
但是在去年的区块链投资里面，所谓头部的机构也好，个人也好，他们最终呈现出来的群体素质是远低于股权投资行业的。从这个角度来说，有点出乎我预料。后来深究，和行业老人们去聊的时候，原来这个行业曾经也是一个很苦逼的行业，或者说曾经也是一个很low的行业，但是暴富效应，掩盖了他们很多的问题。我们自己还是要去做更全面的审视。
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