区块链资产投资价值及风险评价

区块链资产是基于比特币和区块链展开的，比特币和区块链，其实是没法分出先后的，从人们认知的概念顺序上来讲，是先有比特币，后有区块链的，但是区块链是一种底层技术，因为有了区块链技术，才产生了比特币。那么区块链资产的简单定义呢就是，基于网络存在的，能够通过网络传输的一种数字资产。怎么理解呢？首先它是基于区块链这种网络结构产生的，而且它可以直接进行点对点的传输，这是它最基本的一个特点，也是和其他数字资产有区别的一个特点，比如我们用支付宝进行转账，我们也是在支付一种数字资产，但是这种数字资产需要有一个第三方的中介机构做为信用中介，才能实现价值和流通，而区块链资产则不用第三方机构的介入，两个人就可以实现点对点的支付。

09年比特币出现，随着区块链技术的应用加速，区块链资产种类更加丰富，规模快速增加。根据剑桥的数据，截至2017年9月初，全球约有500万人在使用数字货币钱包，但是数字货币用户渗透率仅为0.1%，所以数字资产行业潜力还是非常大，今天能听我们课程的小伙伴都是很早认识区块链并且可以获得自己的区块链资产的，以后大家肯定会庆幸自己这么早就进入这个区块链世界挖掘财富的。

区块链本质上是权益物化的一种形式，我们可以在深入理解这个概念之前呢先举几个例子看一下几种典型的区块链资产到底是怎么来的，它代表了什么意思，我们首先举一个例子，就是ipfs，ipfs全称是叫星际文件传输系统，我们可以简单地把它理解成一个基于区块链技术的文件存储系统，在这个系统之上，不同的人可以在网络上实现文件的共享，想用这个文件的人可以读取和使用别人的存储系统中的文件，但是需要读取和使用这个文件，可能需要给文件存储方几个代币。那么你拥有代币，就相当于在这个系统场景下，拥有对某个文件的阅读权和使用权。

第二个例子是kik,kik是加拿大比较流行的一个社交软件，类似于中国的微信，之前它创造了一种点卡，希望用这种点卡把免费社交的模式改造成付费社交，这两种模式之间的意义咱们在此不做过多的探讨，它拟通过发行kin代币，可以表达参与这个社交系统的每个成员的的某些权力，比如说，他加入某些群组的权力，对某些观点表示认同或者反对的权力。通过代币，就可以将用户在社交平台上表达和使用的权力进行物化。

第三个例子是一个去中心化交易所的例子，大家知道像币易coinyee是一个数字资产交易所，它的作用是进行数字资产的交换，那实际上这种交易形式也可以用去中心化的形式替代，就是说我们利用区块链的智能合约的功能，设计一条链或者一个协议，人们可以在这个链上输入自己想换的币的数量和价格，然后系统可以自动匹配供需双方的需求，实现交换，在这种情况下，拥有代币，就相当于拥有了这个智能合约的使用权。

所以说区块链资产实际上是一种特定场景下的使用权，它表现的形式实际上就是一个私钥，就是一串密码，私钥和密码的区别就是在中心化的场景下，私钥一旦丢失，是没法找到的，私钥即代表着你对这个东西的拥有权，私钥获得的方式有两种，一种就是挖矿，一种就是购买，挖矿并不仅仅指pow模式下的，而是指比较宽泛的，在像pow，POS，dpos等各种共识机制下通过获得新的区块的打包权而获得代币奖励的方法。购买就比较简单了，就是在像币易这样的交易平台上，直接购买数字货币。

基于以上三个案例的分析，我们可以看出来，区块链资产是两种属性的结合，哪两种属性呢？首先我们能看出来的是它有一个明显的技术属性，每一个区块链资产它是基于特定的代码和数据库存在的，比如说刚才说的ipfs,它必须通过特定的代码才能生成。第二个是它的经济属性呢？前面说到区块链资产的价值支撑实际上是一种使用权，那么它就有排他性，是你的就不是他的，而且基于区块链资产可以形成一种生产关系，比如说刚才说的代币的交换，像权益，服务，代币的交换，实际上就形成了一种非常特别的经济激励机制。

基于以上分析，我们就可以看出来，区块链技术实际上是把一种全新的权利或者说是一种全新的资产给它实现资本化，这一点我觉得是区块链对当前经济非常大的一个意义，我们知道在过去的20年中国经济的宏观增长中，房地产的作用是非常强大的，那么房地产的发展一个非常重要的环节是土地资产通过招标竞拍的方式进入市场，就是资产变成了资本。仅仅是土地资产一项，支撑了中国经济发展了这么多年，那么做一个不太恰当的简单的类比，区块链可以把多种场景下的使用权物化，虽然它是以数字的形式出现的，但是它毕竟是一种新的大类的资产，当这种新的大类的资产能够加入到宏观资产当中的时候，实际上就是大量社会财富创造的时机，也可能是社会财富进行重新分配的时机。

基于以上分析，我们简单总结一下区块链资产的几个好处。

首先它可以创造全新的商业模式，这一点主要表现在和共享经济的结合上，怎么理解呢？大家知道共享经济最典型的是共享车，共享房，这是一种比较外在，比较宏观的形式，房子车子的产权属性都是非常明确的，那么基于区块链技术呢，通过上面的分析，可以把硬盘，文件也可以共享，获得收益，也就是说，区块链可以将共享经济的范围做极大的延伸和扩展。

第二个好处就是技术红利，怎么理解呢，我们举个例子，火币平台上有一个币叫smartmash，是一个无网通讯的技术，无网通讯的技术本身已经比较成熟了，比如说是在没有网的情况下，可以通过两个手机在50米之内传输信息，但是它没有更大的作用，那么基于区块链技术这个项目设计了一种代币激励机制，在一些特殊的装置或者软件配合的情况下，给他们的主人支付一定的代币，让这些软件或装置成信息传递的中介，这样在没有网的情况下，每个人可以用自己的手机更更远的范围内传播信息，所以它就实现了纯技术向商业模式的转化。

第三点就是它的流动性，这个是区块链资产非常大的特点，也是比较受争议的一点，怎么理解呢？大家知道区块链资产是上链的，上链之后可以在短时间内在全球范围内流动，这就是这个项目的资产获得了全球流动性，对比一下传统金融的全球流动性，一个企业从成立到获得全球流动性，就是在国际市场上市，非常有幸的话也得十几年时间，而区块链项目发了代币的话最快可能十几分钟实现流动性。这一点既是它的优点，实际上也是它的一个缺点，这一点咱们在这里重点提一下，为什么这么说呢？如果一个资产的流动性溢价过高，已经超过这个资产本身的使用价值，实际上风险是大于益处的，特别在区块链资产这类刚刚诞生之初，人们对它的风险认识不足的时候，这个流动性反而会对社会造成负面影响，这也是各国政府对区块链项目进行管制的一种考虑，例如中国对ico严厉打击。

接着说风险，由于它的高流动性，所以它相应的风险，表现为价格风险，比如说容易被炒作，还有法律风险，除了这来那个方面以外，还有技术风险，技术风险本身从买币到存储，到交易还是需要一定的计算机使用基础的，如果操作不慎，把秘钥丢了，就损失惨重了；从技术本身来说，区块链技术还处在一个初期发展阶段，存在很大风险，比如说资产被盗，钱包被盗，一些程序的安全漏洞等，这些方面真实的例子都非常多。还有一个是运营风险，我们看到一个区块链资产是和一个特定的场景是结合的，特别是应用类的资产，这些项目往往处于早期阶段，相当一部分项目还处在白皮书阶段，代码都没有公开，也没有完成，这个资产的使用价值还没得到体现，那么这个项目到底能不能开发成功，这个风险还是很大的，即使是类比传统企业的创业阶段，区块链资产的这种风险也是更大的。

总结一下，区块链资产主要存在价格风险，法律风险，技术风险和运营风险。

接下来进入第二部分内容，根据支撑项目价值的区别以及场景的结合度，火币网区块链研究院对全球区块链资产进行了分类，数字资产应该分成四大类，首先应该是币类，典型代表是比特币，莱特币，出现在区块链资产诞生的早期，是在14，15年之前，它不和具体的场景对应，主要的价值体现在流动性上；第二类是平台类的资产，它的场景对应呢主要是跟区块链项目开发对应的，为其他项目的开发提供一个技术支撑的一类资产，比如以太坊，以太币是在以太坊这个平台上开发应用需要的燃料费，这一类资产我们主要看它的是技术特点，这类资产我们可以把他们类比成手机的操作系统，像安卓系统，iOS系统这样的功能和属性。第三种就是应用，就是基于技术类的平台上开发的，和特定场景下的使用权，管理权，表达权。根据我们对2018年1月31号对全球区块链资产top100的统计分析，应用类的资产已经设计到了17个行业，比如，支付，区块链金融，数字资产交易，确权，供应链管理，能源，医疗，社交等等，这一类资产是目前这个阶段增长数量最多，规模发展比较快的，代表了现阶区块链资产的增量，。第四类区块链资产就是资产数字化，其实就是资产代币化，资产要么和实物黄金牟定的，要么和美元牟定的，就像usdt，一个usdt等于1美元，一个代币就相当于现实中的一个实物资产，价值是挂钩的，创造这种区块链资产的主要作用就是便于保管，便于交易。这类资产的特点就是价格波动较小。

从2018年1月31号看，这四类资产，在全球区块链top100中应用类资产有57个，平台类资产有20个，币类资产有21个，实物资产代币化的资产有2个，PPT右边这个图是应用类资产涉及到的行业列举出来了，而且反应了每个行业的代币的平均市值，大家会发现，支付和物联网两个行业的应用的代币市值是最高的，远远超出其他类型的资产，这一点我们也可以稍微分析一下，支付领域的应用的主要方向是要将支付宝，银行卡等支付的方式和代币结合起来，实现同时，高效的支付，因为支付是属于金融领域比较简单的业务，而且也是出现最早的，简单，存在的时间长，所以得到的认可较高，表现出来就是用于支付的应用的市值远远高过其他类项目。

下面开始讲本次课程的第三部分内容区块链资产评价模型 SMARTChain

基于以上对区块链资产的属性，风险，特点的分析，和全球区块链资产现状的分析，火币区块链研究院推出了一个区块链资产评价模型--smartchain，本模型基于对区块链资产技术特征和应用趋势的分析，通过定性和定量相结合的方法，挖掘区块链资产投资价值，揭示其投资风险，为建立区块链健康的生态提供支持。

smartchain，从五个维度分析区块链资产的投资潜力，和投资的风险。

首先是S，S代表战略（strategy），战略看三点，第一是应用类资产是属于哪一类，刚才我们看到，同样是应用类的资产，用于不同行业的应用的平均市值是差别很大的，平均市值越大，代表现有的技术条件和业务，市场给应用的预期估值越好。做支付的和做能源的，在现有情况下，市场估值是有区别的。第二点是看谁去做这个项目，什么样的团队在做。我们认为具有相应行业运营资源的团队开发是有明显优势的，比如说一个本身是做社交的团队，基于区块链技术，开发一个去中心化的应用，就可以用原来的用户群体做支撑，那么他们做的区块链应用离可以使用的程度就更接近一点。现在新诞生的一种资产叫交易所币，比如像火币网的ht，它的应用就是直接开始了的，你拿着火币的ht可以抵扣一部分手续费，这个应用就是已经可以实施了，而不是说还需要等待进一步发展才能落地使用。第三是看这个项目所致力的方向或者说行业里已经有多少相似的项目，存在的越多代表这个方向的竞争激烈程度越高，风险也就越大。这就是S，战略所考虑的因素。

M是项目管理，项目管理主要考虑两方面的情况，第一方面主要看区块链的开发情况，比如说是不是已经在开发了，开发了百分之多少的代码，是不是主链已经上线了，是不是已经公开开源了；另一方面看代币经济群的情况，比如说代币总量是多少，流通比例是多少，单价是多少，流通市值是多少，因为区块链项目是以代币的升值作为盈利的方式的，如果一个项目的代币分配的太多或者太少都是不太合适的。

A就是市场活跃度，市场活跃度从两个维度分析，一个维度是区块链的已有的用户数量，或者说已有的地址数，这是现实的用户，另一维度是看潜在的用户，主要看社群的规模，社群的活跃度等。市场活跃度就是主要考核已有的用户和潜在用户数量。

R就是团队的可信度，例如我们会考查项目团队的能力组合，包括技术，运营，战略，是不是都具备相应的能力。还会考察同一个团队或者同一个人在同一时间段是不是开发了多个项目，如果有，那风险就会大很多。

T就是技术，技术就看它的开源程度，可替代性，依赖性，还有创新程度。

使用SMART模型，从战略定位选择，项目管理，市场活跃度，团队可信度，技术先进性五个方面去分析一个项目的价值与风险。

接下来介绍本次课程的第四块内容，也是最后一块内容：区块链应用的五大趋势。

第一点：技术因素是生命线，我们认为技术因素对区块链应用产生很大的影响，为什么这么说呢？首先是区块链本身还收到诸多限制，比如说以太坊出了一个以太猫就会导致区块拥堵，其他应用都会受影响，比如说支付会延缓，还有就是现在出现的区块链的业务模式是处于中间的过度状态，不一定是最终的区块链的应用模式，比如说支付领域，最早是瑞波通过网关似的支付，然后最近又出现了大量去中心化交易所的项目，这种去中心化的程度和底层框架实际上是完全不同的，表现出来的效率和特点也是不一样的，在18年到19年还有大量的团队在研究跨链，跨链协议一旦研发成功，数字资产交易就又是一个新的阶段。不同的框架会对业务的效率产生比较大的影响，这是技术因素。

第二点：生态建设是刚需。毫无疑问，指的是区块链这整个产业的生态建设，那么区块链整个产业的生态建设包括哪些呢？最直接的比如包括钱包，支付，交易。还可以包括衍生出来的银行，保险，资产的存管等业务，这些业务是随着区块链行业的发展产生的需求，是无法通过非区块链的手段，就是说无法通过传统手段实现的，只能通过区块链技术进行开发，这个现实是一种刚性需求。

第三点是要上链先上线，意思是说线上化程度比较高的行业更容易出现对应的区块链业务模式。有哪些行业呢？比如说游戏，基于游戏产生的虚拟商品的交易，如果要上链就是非常直接的。还有比如说VR也是有类似的属性，还有数字广告，精准营销，数据的使用等完全线上的业务模式产生链上业务模式会更快。

第四点是简单优先，意思是业务模式越简单，则越容易落地，比如说我们都认为区块链会对金融业产生很大的影响，金融业务包括支付，借贷，投资，保险等。为什么呢？大家知道以太坊的区块大小是固定的，1M，在这个容量之下，是不太可能存储太多的中间环节数据的，只能存储简单的哈希，这种业务逻辑的设计都是哈希值和链下业务逻辑的一种映射，所以业务逻辑越简单，越容易产生链上的业务模式。比如说支付，确定的时间，确定的对象，确定的金额，再比如说银行借贷，凡是借贷的业务都涉及到风控，涉及到风控就需要大量的数据作为支撑，所以借贷业务在区块链上离落地还有很大距离。

最后一点就是和AI的天作之合。大家知道AI 是基于数据的输入，通过建模去提升数据使用效率的一种应用。但是现实当中，数据是高度集中的，比如支付数据基本都集中在腾讯和微信两个大公司。那么其他公司如何开展AI方面的业务或者说是创业呢？没有数据，就是无米之炊。区块链可以通过代币激励机制，汇集数据。包括针对B端和C端的代币激励机制，汇集数据，训练模型。我们对于通过这种方式获得的数据，只有使用权而没有拥有权。（比如网易做的项目，叫星球，就是汇集了大家的各项数据，然后奖励大家黑钻，网易不拥有大家的数据，但使用了数据）我们觉得区块链和AI 的结合会产生很多新的业务模式，特别是垂直领域，比如说在医疗领域，将化验单，诊断书，治疗方案等上传，训练模型，为医疗提供辅助的诊疗建议，这样的业务我们觉得也是非常有创意并且非常现实的。

以上五点是我们对于区块链应用前景的一个基本的判断。

最后总结一下今天分享的内容，首先，区块链资产是基于区块链技术产生的，一类典型的兼具技术属性和经济属性的资产。到目前为止全球的区块链资产大体上分为币，平台，应用和资产代币化这四大类，其中平台类和应用类是近期出现的新的区块链资产的入口的主要类型，我们分析区块链资产的价值和风险可以从它的战略定位项目管理，市场活跃度，团队，技术五个方面判断。最后我们又就区块链应用的趋势提出了五个观点，分别是技术因素是生命线，生态建设是刚性需求，要上链先上线，简单优先，和AI的天作之合。