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姚前:法定数字货币对货币政策与金融稳定的影响

2019-3-3 19:50

来源: 中国人民大学金融科技研究所

姚前:法定数字货币对货币政策与金融稳定的影响


如何实现整体经济效益和社会福利的最大化,是法定数字货币研发的核心命题。理论分析表明,在支付方面,央行数字货币为银行间支付清算创造了一种新的模式,可优化零售端传统法定货币的支付功能;若与其他更广泛的金融基础设施有效融合,央行数字货币还有助于社会节本增效。在货币政策方面,基于合理的机制设计,央行数字货币不仅对货币政策和宏观经济的影响“中性”,而且可成为一种新的货币政策工具,增强货币政策有效性。在金融稳定方面,可以通过增加银行存款向央行数字货币转化的摩擦和成本,避免 “狭义银行” 影响。

作者 | 姚前(人大金融科技研究所学术委员)
编译 | 《金融理论与政策》

法定数字货币对货币政策的影响

基于合理的机制设计, 央行数字货币对货币政策和宏观经济的影响 “中性”

不同的属性设计决定了央行数字货币不同的经济影响。若仅是一种支付工具, 不是一种计息资产,那么辅以相关机制设计,央行数字货币相当于各类传统支付工具的变体,不会对货币政策和宏观经济产生过多影响。例如,在批发端 (Wholesale),央行数字货币以 100%准备金抵押发行,并限定于银行间支付的封闭场景,那么它对货币供应量的影响  “中性”,不影响宏观经济。在这样的央行数字货币环境下,现有的货币政策框架依然适用。

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