以太坊开发了标准化的合同，这个合同代号为ERC20，可以看做是一个融资合同。它的本质就是几道填空题，第一行叫“项目名称”，第二行叫“项目代码”，第三行叫“发多少币”，第四行“一个币多少钱”，第五行“币有没有锁定期，锁定给谁，怎么锁定”，最后有其他的条款。
这样的填空题填完之后把合同放到以太坊上，会自动生成一个合同地址，可以把它想象成公司账号，只要有人向账号打入以太坊，合同自动解锁一定数量的代币，证明这个人投了多少钱。融资结束，币就全部发完了。这个行为叫
ico，就是通过以太坊的智能合约去发行
数字货币，这个数字货币是别人投资自己想法的证明。
因为没有经过监管和政府的控制，所以ICO非常自由，非常方便，成本也很低，每个人都可以写智能合约，只要改一下项目名称、代码，就可以发一个新的代币出来。这个代币跟以太坊和
比特币没有本质区别，按合同上写的总量有限，同时像数字货币一样自由转移。只要有钱包就可以互相转代币，没有任何限制。
早期ICO是慈善募资的形式出现，人们拿出一些比特币以太坊，捐给他们觉得很酷的项目，他们觉得这个技术特别好，能给行业带来新的场景，能给比特币带来新的生机，这是早期ICO的心态。
后来早期ICO项目的代币最后价值不断涨了几百几千倍甚至上万倍，突然有些人发现ICO原来还可以投资，于是把它当成生意来做。很多人成立数字货币基金去投ICO项目。有基金进来之后，整个行业进入新的运转状态，各种项目被催生出来。
早期的ICO这些项目除了真正做技术的自由主义者们之外，同时也催生出很多互联网行业里边的残兵败将，这个是2016—2017年的现状。许多ICO只是在空炒而已。各种各样融资模式、控盘模式、操盘游戏把空气项目拉到一百倍，大家被套进去，做一个资金盘游戏。
ICO很难落地，根本瓶颈是行业用户基数根本不够，全世界只有不到1%的人使用数字货币，只有不到3%的人持有数字货币，这样的普及程度不足以让任何生态落地。因为需要网络效应，需要不断交易，不断产生新需求，不断换手才能产生完整的经济体。所以，这个故事被讲了十几万遍之后没有人信了，所有的币现在都在跌，也都不了了之。
我们又回归到投资的目的。产品预售发功能币是讲得通的，但是为了投机进来，这个故事就被玩坏了，这就自然的成为资金盘，不是团队是否靠谱，ICO作为投资本身就是不通的逻辑。以太坊增长都是根据ICO生态来增长，现在跌是因为ICO生态不断的降温。
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