第一个是虚拟货币赖以生存的技术土壤。在去中心化的架构的公有链中，或者说这种公有链本质上是属于自规则的自组织，在这样的社区通行什么?通行网络共识的治理机制和发行虚拟货币的激励机制，虚拟货币是参与者认同的等价物和支付工具。
第二个是虚拟货币赖以生存的经济土壤。有的人说虚拟货币如果政府不让它作为支付工具，它就一文不值，我并不这样看，我觉得虚拟货币还是有它的经济土壤的【6】。虚拟货币有发行限额，但是可以细分，这点有的人可能认识不那么清楚。为什么中本聪当时搞
比特币的发行数量限定为2100万枚呢?不能多发所以价格上涨。但是中本聪很聪明，发行总量是2100万，但是他没有限定比特币可以细分的程度，是万分之一还是一百万分之一?所以现在比特币实际是不断的细分，一个比特币几千美元，但是可以细分，细分到万分之一的时候，万分之一的比特币可能就是两块钱一美元，这个应该是我们必须关注的虚拟货币技术上很重要的特点。
另外，我们看到虚拟货币的交易可以匿名、可跨境、难管制，既可以用于公有链的社区，也可以用于灰黑色的交易，可能成为资金非法流动的工具和投机交易的工具，大家知道全球暗网市场一直存在毒品、枪支、色情等等非法交易，暗网市场到底多大谁都说不清楚，美国能说清楚吗?中国能说清楚吗?但是规模应该很大，这样灰黑色的经济活动需要什么样的交易工具?需要地下可以信任，地上难以管控的支付工具。基于
区块链技术的比特币在地下可以信任，地上实际我们是难以管控的。所以，它就适应了这样一些暗网市场交易的需求。去年发生了很多勒索病毒，这些事件中黑客大多选择比特币作为交易现金。
第三是虚拟货币的造币成本。比特币是由挖矿产生的，它必须依据特定的算法，就是中本聪当时的特定算法来计算哈希值，并经过分布式算法的系统来确保一致，这些挖矿的成本包括电汇、通知、折旧、维护费等等，挖矿的成本不断的上升，有人测算目前大概挖矿每个比特币的成本大概是4000美元左右。当然现在有的地方更加便宜，有的地方矿机价格下来了，也许不到四千美元，但是至少三千多美元，所以现在挖矿也是亏本的买卖。
第四是虚拟货币投资的溢价。比特币的大账户掌握在少数人手里，所以可以把价格推得很高，当然我不知道这次价格跌这么多，到底这些大账户起了什么作用?有待在座各位做进一步研究。通过对账户的分析估算，大约一千个账户持有40%的比特币，这一千个账户里更多是千枚级万枚级的账户，这些关键少数是在顶端，我认为他们可以操纵市场、掌握价格，而且可以操纵矿工掌握算力。有人认为顺应潮流就是投资的基本原则，不必区分虚的还是实的，真的还是假的，大家只要共同参与，一旦我们形成利益共同体，虚拟世界的货币就不会坍塌，但是实践证明这种货币世界会坍塌的。在这轮市场跌荡中，韩国去年曾经出现了泡菜溢价，都尽数消失了，我国的投机者、矿工投机也都产生担忧，很多人亏了。
除了这几个深层次的原因，我觉得我们还要关注整个虚拟货币的发展变化的趋势。这里我也归纳了几个方面。
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