公募REITs再下一城 | 闫琰：不动产投资信托基金的治理问题

第一，进一步完善我国公募REITs实施的法律体系。从其他国家的经验可以看出，REITs的产生和发展都伴随着专项立法的设立和税法等相关法律的修改完善。我国在现有《证券法》《证券投资基金法》的法律框架下形成了“公募基金+ABS”架构的REITs，并未设立专项立法或是修改税法等相关法律。因此，应在保护投资者利益、保障我国公募REITs顺利实施的宗旨下进一步完善相关法律体系。

第二，加强信息披露。信息不对称是导致代理问题的重要因素之一，而真实、准确、完整、及时、公平的信息披露是保证持有人和市场对管理人进行有效监督的基础。监管部门应强化公募REITs信息披露的制度要求，提高信息披露的质量。

第三，在加强信息披露的基础上，强化对管理人的监督和约束。可以通过合理扩大基金持有人大会的职权、发挥机构投资者在REITs治理中的作用等手段，强化对管理人的监督和约束。

第四，完善REITs管理人的激励机制。一方面，可以通过合理的薪酬设计将管理人与REITs持有人的利益绑定；另一方面，可以强化管理人市场声誉机制的激励作用。

第五，鼓励REITs管理模式的多元化。允许REITs根据发展阶段、规模、底层资产的属性、专业能力等因素，自由选择外部管理模式或内部管理模式。