数据显示，纯ESG主题基金2020~2023年（截至9月末）持仓市值前三的行业合计占比分别为62.31%、71.87%、70.42%和69.97%，反映出其所投行业的集中度较高。
从行业持仓市值比例来看，信息技术、工业、材料、
能源行业的比例呈上升趋势，四个行业2020年末持仓市值占比分别为22.86%、11.78%、11.31%、0.002%,2023年9月末增长至31.72%、22.44%、15.81%、4.11%。可选消费、日常消费、医疗保健行业持仓比例呈下降趋势，三个行业2020年末持仓市值占比分别为21.41%、18.05%、10.05%，2023年9月末下降至7.97%、5.30%、2.32%，反映出近年来纯ESG主题基金偏好成长性强的行业，减配价值型行业。（图4）
实际上，从规模位居前十的纯ESG主题基金的投资逻辑来看，不少基金的投资策略更注重行业的成长性，2023年的投资策略主要是看好新能源、半导体、
人工智能等方向，如兴全绿色投资结合行业主要矛盾、企业竞争优势和成长确定性、研究深度和定价平衡三个维度构建组合，前三大重仓股分别为中微公司、远兴能源（000683）和宁德时代（300750）；汇添富碳中和主题基金重点投资于新能源汽车、光伏、风电、储能、氢能等能源变革行业，三季度主要增持了汽车智能化、光伏新技术等资产。
张睿提到，多数纯ESG主题基金为主动型产品，重仓的行业可能与基金经理擅长领域和风格有关。
刘相峰表示，尽管目前各机构对上市公司的ESG评价方法存在差异，但总体都遵循ESG投资的基本原则，即从企业中长期可持续发展的风险和机遇出发构建评价标准，这与其对企业成长性的关注一致。
“ESG基金也面临业绩考核，不能逆势而行，其投资逻辑也难免会随着市场风格的转变而转变。因此，在选择ESG基金时，投资者应仔细查阅其投资策略和持仓，以判断是否符合自身期望的ESG投资策略。”马宗明说。
特征五：
超八成重仓股ESG评分较高
从纯ESG主题基金全部重仓股的ESG评分行业排名来看，80.46%的公司ESG评分排名位列前50%，约两成重仓股ESG评分处于行业下游水平。从纯ESG主题基金前十大重仓股的ESG评分行业排名来看，有9家公司位列前50%，7家公司位列前15%，其中宁德时代、紫金矿业（601899）位列前1%，分别位居行业第一位和第二位；远兴能源的ESG评分行业分位数为93.68%，显著低于行业平均水平，其在社会维度的管理实践得分与行业平均分的分差百分比达60.15%。（图5）
马宗明表示，当上市公司的ESG评分由低到高的时候，会带来超额收益。上市公司当前的ESG评分只代表过去的表现。如果一家上市公司目前ESG评分较低，但其通过制定长期ESG战略和规划，在未来的一到两年的时间里去实践ESG，去提升自身的ESG水平，企业的业务绩效也会随之上升，这是投资人想要看到的。
刘相峰认为，我国ESG投资正处于增长期。ESG基金的投资目标并非仅仅在于追求高ESG评分，而是在投资收益和ESG因素之间寻找平衡。根据秩鼎数据统计，ESG基金的重仓股与全市场公募基金的重仓股存在一定的重合，这体现了ESG基金在权衡不同因素后所做出的投资决策的结果。
三点隐忧与三项建议
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