法定
数字货币对央行的意义，被外界解读为：央行重夺货币控制权。
法定数字货币的推出，或颠覆传统
金融市场的权力格局，帮助央行重新夺回货币市场的控制权。区势传媒Locke曾经发文《央行研究及发行数字货币的目的：增强货币市场的控制力》，以科技金融发展历史和货币数量论，预测法定数字货币对金融市场的影响。
技术是推动这一切改变的根本动力，货币数字化的底层技术是计算机及互联网，而数字货币则是
区块链。计算机时代，商业银行携M2掌控货币创造力；区块链时代，央行借数字货币M0重新夺回控制权。因为货币数字化和数字货币在债权性质上存有根本区别：货币数字化是M2，属于商业银行的负债；数字货币是MO，属于央行的负债。这种债权性质的改变，对货币市场结构和货币控制力的影响非常大。
货币数字化是1970年之后信息技术革命带来的改变。在此之前，银行没有计算机系统、网络系统，ATM机24小时银行没有出现，M0和M1的占比要比现在更大，M2则小得多，央行对货币市场的控制力也要大得多。但是，计算机和互联网出现之后，银行的清结算系统给货币结构带来根本性改变。银行可以实现快速存储、借贷、支取和转账汇款，用户将大量现金存入银行，这样市场上现金大量减少，而存款大量增加。
这一变化导致三个结果：一是债权性质发生了根本改变。用户持有的现金，是央行的债务，属于MO范畴，如果存入商业银行则是银行的债务，属于M2范畴。二是大大增加了商业银行的货币创造能力，M2占比和货币乘数增大，银行的债务和资产都大幅度增加。一方面商业银行吸收了更多的存款（债务），从盈利角度考虑同样放出更多的贷款（资产）；另一方面由于计算机的出现，银行可以更加精准的控制风险，扩张资产负债表，不断吸收更多存款，释放更多贷款。三是商业银行的控制力增大，央行控制力减弱，市场杠杆率大幅度增加，债务大规模扩张。
还有一个显著的变化在投资银行领域。1971年，美元与黄金脱钩，世界主要国家开始实行浮动汇率。在浮动汇率之下，汇率、利率波动较大，出现了投机套利空间。套利空间诱发了各种金融创新，包括期权、期货、信托、各种基金及衍生品，投资银行借此兴起。由于互联网和计算机的出现，大大增强了投资银行的风控能力，同时也鼓励他们快速扩张。高回报促使更多资金从商业银行流向投资银行，商业银行迫于盈利压力借助“影子银行”将钱转投到投资银行领域。可见，在计算机出现和执行浮动汇率之后，央行对货币的控制力被商业银行和投资银行削弱。虽然当时美国对银行实行分业管理，监管商业银行资产负债表扩张，但是商业银行通过扩张表外业务来规避美联储监管。这段历史似曾相识，今天中国正在上演这一幕。
数字货币的出现，或许与数字货币化类似，改变货币市场结构与金融控制权，只是这一次区块链将增强央行的货币控制力。数字货币时代虽然基本上消灭了现金，但是MO却回来了，数字货币与现金一样都是MO，属于央行的负债。法定数字货币如果采用
区块链技术，将促进商业银行“脱媒”，商业银行的资金可能会再次外流，更多地流向投资银行和其它新派生的金融机构。这样，商业银行的货币创造能力被压缩，M2占比可能会降低，最终，中央银行对货币的控制能力得到增强。
腾讯云区块链首席架构师敖萌认为，可编程货币可以大大加强央行对数字货币的控制权。敖萌博士认为：“通过编程，央行可以控制货币的整个生命周期——创造、流通、回笼。”怎么理解？对于计算机，它的内部是有一定的自我控制的功能。以早期面向对象语言为例，要求至少有两个函数，一个是构造函数，一个是析构函数。你既要解决它的创造问题，也要解决它的消亡问题。如果我们未来上升到可编程的数字货币，央行的控制权就大了很多。甚至在流通环节也可以增加控制。这也是为什么各国央行都对区块链技术抱有非常大的兴趣。
对于金融市场的控制，法定数字货币的威力不可小觑。今年8月17日，央行数字货币研究所披露，于今年3月28日申请了一项名为“基于贷款利率条件触发的数字货币管理方法和系统”的专利。该发明称，其背景是，在货币投放的当下，中央银行即失去对货币的掌控，货币能否最终流向实体部门、是否能实现中央银行所意图的政策目标，交由中央银行之外的各方力量和因素来决定，从而导致货币政策传导的不畅或失效，引起资金流向资产市场而非实体企业的监管政策困境。比如，美国的银行信贷只有很小比例（大约3%-15%）流向实体经济，更多的是流向了资产市场。在我国，货币“脱实向虚”的现象同样存在，2015年，我国金融业增加值与GDP的比例为8.5%，高于美国1.5个百分点，不少资金在金融体系内部自我循环，没有进入实体经济。
因此，该发明称，提供一种基于贷款利率条件触发的数字货币管理方法和系统，能够使基准利率实时有效传导至贷款利率。包括：向金融机构发行数字货币，并将所述数字货币的状态信息设置为未生效状态；接受所述金融机构发送的数字货币生效请求，获取所述生效请求对应的贷款利率；当所述贷款利率符合预设的贷款利率条件时，将所述数字货币的状态信息设置为生效状态。贷款利率=生效请求发生时点的基准利率±数字货币发行时点的贷款基差。
数字货币再造央行：法定数字货币大大提高了央行公开市场操作和调节利率的权力，央行对货币市场和金融市场的控制权则大大增强。过去，因计算机兴起和数字货币化带来的商业银行资产负债表和表外业务过度扩展、杠杆率、债务率过高等问题，或许可以得到缓解。央行拥有更强的货币和金融控制力，如果对市场管控科学得当，应该能更好地预防、缓解金融危机。
结语：
至于央行法定数字货币的未来，民生证券的一份研报也指出，对于以区块链为底层技术的央行数字货币而言，如何科学地设定和调控数字货币发行量，保证其币值稳定，是央行发行法定数字货币要解决的关键问题。因此，对于以去中心化为目的产生的区块链技术，如何通过金融科技对其进行革新，从而达到对数字法币的监管与调控，是摆在央行面前的一道难题。可以预见，未来央行将投入大量的社会资源、人才和技术资源，以促进相关技术发展完善。
（作者：第九区小九；本文仅代表作者观点，不代表链门户立场）
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