Howey测试的出台是为了弥补美国证券法和证券交易法的缺陷。
美国证券法和证券交易法规定，以下三大类投资产品被归纳为证券：
1.普遍被认为是证券的投资产品，如公司股票、债券等。
2.其它被指定为证券的投资产品，如“石油、天然气和其它矿产投资的收益权”等。
3.其它所有被政府部门认定具有证券性质的“投资合同”。
同时，Howey 测试针对Howey 测试第3点中要求的“投资合同”做了规定，投资合同应同时满足以下四个条件：
1. 投资者投入现金或等值品；
2. 所有投入被汇聚到同一个项目或资金池中；
3. 投资人有获利预期，即众多投资人投资的目的是为了盈利；
4. 获利完全依赖于发起人或第三方的努力或经营。
据此，不难推测大部分的
数字货币其实都可以算作证券型代币，但代币需要同时满足 Howey 测试，一旦不能通过就会被归为实用型代币 (Utility
token)的范畴。
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