第一财经：由于
比特币等加密
数字货币的异军突起，这两年数字货币成为舆论焦点。我们注意到大多数媒体的报道集中在比特币等数字货币的涨跌方面。事情也确实超出很多人的想象，目前，全球虚拟货币市场市值已接近2000亿美元，比特币的价格也在过去12个月上涨了10倍以上。究竟应该如何看待比特币的这种价格表现，以及全球数字货币市场的迅猛发展？
杨凯生：对这个问题的看法并不一致，甚至可以说差异是很大的。例如，据说芝加哥商品交易所已经宣布要搞比特币期货了。这表明他们似乎没有把比特币看作是一个可能给
金融市场带来多大风险的东西。但也有持相反态度的，国外一些著名的经济学家(例如席勒)和金融领袖(例如戴蒙)都将比特币和“郁金香泡沫”相提并论。他们的基本观点是，和投资者当年追逐郁金香导致其价格疯狂上涨一样，若一种资产在一段时间内价格大幅上涨，直接原因一定是相对于供给的需求大幅增加，比特币也不例外。还有人的观点则更为犀利，例如星展银行首席信息官David干脆说“我们认为比特币是一种庞氏骗局”。
我认为比特币价格的涨落与它是不是一种真正意义上的货币不是一个问题。价格涨了，并不能说明它就是合法货币，价格跌了，也无法证明它就是一种坏东西。但是它的价格如果不断地出现暴涨暴跌的情形，倒是可以促使人们认真思考一个问题，就是具有如此价格波动性的东西究竟能不能作为货币。
事实是由于这一轮全球低利率政策时间持续过长，危机后主要发达国家央行推出量化宽松等非常规货币政策，导致了流动性泛滥，大家对货币的贬值存在普遍担忧。在这样的情况下，一种号称发行总量既定(暗示不会贬值)、以最新技术
区块链作为支撑(暗示代表未来)的一种“货币”引起追捧就不意外了。同时，由于比特币的挖矿机制，以及市场深度等远远不足，投资者的追捧必然带来价格的飙升。
然而，正如有些经济学家和不少金融市场参与者所指出的那样，比特币等所谓的数字货币价格的暴涨并不能证明它就具有什么内在价值，它的价格表现不是由其价值所决定的。因此由于监管政策的变化、投资者情绪的变化以及其他的一些风吹草动，比特币就会反反复复出现暴涨暴跌。我们需要关注的是倘若这成为一种常态，那它对社会生活、经济运行可能带来什么样的影响。还需要指出的是，从货币的基本属性即计价单位、交易媒介和价值储藏手段这三个功能来看，比特币如果真的要作为一种货币，如何才能同时具备这三种功能。也有人诘问由于发行量既定，比特币若成为货币必将导致全球通货紧缩，那时“全球将陷入灾难”，这是危言耸听还是先见之明?
因此，姑且不从经济学原理、法理等层面去讨论，起码应当说，目前数字货币价格的上涨并不意味着这个“新事物”已经成熟，实际情况可能恰恰相反。数字货币的发展仍处于非常初期的阶段，现在应该做的是如何脚踏实地既从理论上，又从操作性上，既从经济金融的运行上，又从政治社会的稳定上来研究、探索和把握这个问题。在这个过程中，我们特别需要搞清楚的是，为什么一些所谓的数字货币容易被某些人用于逃避监管的领域。比如此前一度流行的
ico，显然就是为了避开证券监管部门的监管，直接的后果就是在这个市场中出现了不少的欺诈和犯罪行为。又如通过比特币实现跨境支付，不容讳言它对外汇管理是有冲击的。此外，为什么比特币等虚拟货币与法定货币相比，它更容易成为在互联网“暗网”上一些犯罪行为的交易媒介?怎样才能防控住这类数字货币在洗钱甚至恐怖主义融资中作为支付和交易工具?所以，我认为对于这些已经看得见的“灰犀牛”需要留心，不能视而不见。如果说目前“互联网”、“数字化”、“区块链”包括“数字金融”、“数字货币”等等还是“珍稀动物”，需要我们加以特别保护的话，那对整个经济金融运行“生态环境”的保护更需要人们重视。
第一财经：在这个角度看来，中国监管部门今年9月全面叫停ICO，指出ICO涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动，并关闭了数字货币交易所，极大程度地限制其交易活动，确实应该说是及时的、正确的。但也有一些人认为中国监管当局此举可能会造成错失良机，结果可能会拱手将全球数字货币的中心地位让于他人，对此你怎么看？
杨凯生：我不同意这种说法。据我所知中国相关监管部门较早就已经开始对数字货币进行研究，在2016年初人民银行数字货币研讨会上，相关人士对数字货币发展的前景就做过明确阐述。中央银行还专门设立了数字货币研究所，集中了一批专业人士专门从事数字货币的研究。这显然是想打造一个在全球数字货币领域的领先地位。银监会等监管部门也都十分注意跟踪数字货币的发展趋势。
我认为当前的一些监管措施并不是否定数字货币，更不是否定与之相关的技术，而是对其已经引发的金融乱象进行治理，对可能出现的金融风险加以防范。我认为这恰恰可以说明中国监管部门对数字货币的理解是比较深刻的。以放松监管甚至是不监管来换取所谓的发展和短期市场繁荣，其代价一定是风险的不断积聚，甚至会导致系统性危机。放任不管往往只能以最后的矫枉过正为代价，到头来必然是延滞创新的步伐，遏制数字货币技术的进步。这方面类似的教训已经不少，值得很好汲取。
第一财经：但一个令人关注的现象是数字货币例如比特币，在中国相关监管措施公布后价格却依然不断大幅上涨。
杨凯生：正如我在前面所讲的，对目前的数字货币而言，价格上涨并不能代表市场已走向成熟，更不能将此作为认定某种数字货币已经取得成功的标志。货币存在的意义是让持有者因为持有它就能赚钱吗?货币是为了让商品、劳务等各类交易更为便捷，使整个经济活动获益。从这点来看，目前数字货币价格大幅上涨可能正是其问题所在。就拿目前已赚了钱的虚拟货币投资者来说，今天的大涨可能正是下一步大跌的前奏。投资者们都能赚钱，而且持续地赚钱，当然是皆大欢喜的事情，但天下究竟有没有一种投资只有盈利而且是暴利，而不会有风险呢?
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