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国家发改委投资司副司长 韩志峰:充分认识基础设施REITs的重要意义

2020-9-17 17:02

来源: REITs Forum 作者: 韩志峰

REITs有利于提高基础设施企业再投资能力


以基础设施建设运营为主要业务的企业,目前都面临着一个共性问题:投资了大量项目,资产总量很大,资产负债率也很高,高负债率限制了企业再投资能力和进一步发展。而发行基础设施REITs,有利于基础设施企业解决这一问题。

一是增强企业再融资能力。项目原始权益人通过发行REITs产品获得等价现金资产,无需提供差额补足、兜底或回购等增信措施,可帮助企业真正改善资产负债表,降低杠杆率,从而腾出融资空间,增强再融资能力。企业负债率的高低直接决定了其融资能力,负债率80%的企业,与负债率60%的企业,再融资能力肯定不一样。很多基础设施企业负债率非常高,其负债率已经接近甚至达到天花板了,再融资的空间已经非常有限。通过发行REITs,一方面可获取权益性资金,另一方面可降低杠杆,这就可以提高基础设施企业的再融资能力。

二是提高企业抗风险能力。发行REITs,相当于未来收益的提前变现。对REITs的投资人而言,购买REITs产品是为了获得相对持续稳定的投资收益,而对基础设施项目的原持有人而言,发行REITs其实是在提前回收未来的现金流,能够在相当程度上防范未来的市场、运营等风险。发行REITs后,原始权益人将基础资产权属和收益转移至公募基金,对应的风险也相应转移至公募基金。原始权益人或其同一控制下的关联方虽被要求在锁定期内持有不低于20%的公募基金份额,但与发行REITs前相比,所持权益性份额占比明显降低,承担的风险也随之降低。同时,自持部分在锁定期后也可以公开转让,流动性明显增强,也有助于提高企业抗风险能力。

三是降低日常现金流压力。现金流对企业非常重要,就和血液与身体的关系一样,如果一个人供血不足,他的身体一定要出问题。前些年很多企业参与PPP项目,一些企业就因为现金流紧张导致经营出了问题。这些企业通过PPP模式投资了许多基建项目,需要大量负债支持项目建设,进而面临很大的还本付息压力,一旦政策或市场出现变动,现金流过于紧张甚至资金链断裂,马上就会让企业面临生死存亡的关头。发行REITs可以降低负债,大大降低企业现金流的压力,防止企业出现流动性不足的问题,有利于企业长期稳定发展。

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