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国家发改委投资司副司长 韩志峰:充分认识基础设施REITs的重要意义

2020-9-17 17:02

来源: REITs Forum 作者: 韩志峰

REITs有利于广泛吸引各类社会资本参与基础设施建设


一是增强民间资本参与积极性。国家出台了许多文件,强调要取消相关门槛限制,让民营企业广泛参与基础设施建设。但在实践中,民营企业参与基础设施项目仍然面临着很多问题和困难。

一方面,基础设施项目前期工作复杂、办理手续多、涉及部门多,征地拆迁等工作难度也很大,民营企业往往是有心无力,推进起来困难较多,这无疑会限制民间资本参与基础设施建设的积极性和可能性。相比于投资新的项目,民营企业更适合通过基础设施REITs参与成熟的存量项目,既包括作为投资人参与投资公募基金,也包括作为运营管理方参与运营项目。这样就不需要承担十分复杂的项目建设前期工作,能够以更合适的方式在更确定的时点切入项目,获取更稳定的投资收益,大大降低了参与难度和投资风险。

另一方面,发行基础设施REITs是在基础设施领域打通“投资-运营-退出-再投资”的完整链条,形成投融资闭环。当前,参与基础设施投资的民营企业普遍缺乏通畅的投资退出渠道,导致很多企业高杠杆运作,再投资的意愿和能力不足。和创业板、科创板的推出促进了社会资本参与创业投资一样,基础设施REITs提供规范化、标准化的基础设施投资退出渠道,将大大增强基础设施资产的流动性和市场估值,这对民间投资而言吸引力将是非常大的。因此,基础设施REITs将有力增强民营企业投资基础设施的意愿和能力。

二是更好吸引保险、社保、理财资金以及公众资金等参与基础设施投资。要吸引社会资金参与基础设施投资建设,除了要有欢迎的态度,更要有具体的方式方法和操作规则。如果相关问题得不到妥善解决,各类社会资金可能也有心无力,无法参与。

以保险资金为例。保险资金的投资通常可分为股权投资和债权投资两种。保险资金非常谨慎,对风险的厌恶程度较高,固收类项目有较强增信措施,能够对其投资回收形成一定保障,故而保险资金参与的积极性较高;而如果让保险资金以股权方式投资新建项目,由于风险较高,保险资金对回报率的要求也相应较高,而基础设施项目的投资回报率很难满足保险资金对股权投资收益的要求,再加上流动性很低,确实对保险资金缺乏吸引力。而REITs的特点介于股票、债券之间,风险适中、回报较高、流动性好,是一种标准化的金融产品。发行REITs,就可以很好地解决保险资金参与基础设施投资的回报率和流动性问题,进而吸引更多保险资金进入基础设施领域。

再比如银行理财。前些年可以通过资金池、期限错配、明股实债的方式进入基础设施投资领域,但在资管新规出来后,理财资金投资非标产品受到了极大限制,而发行REITs这类标准化产品,恰恰可以解决银行理财投资基础设施这一渠道问题,完全符合资管新规的要求。

再看公众投资者。根据中国证监会发布的工作指引,基础设施REITs的一部分份额必须由公众投资者认购。由于许多基础设施投资项目规模大、回收周期长,投资门槛非常高,原来老百姓很难直接参与。而推出REITs这种产品,老百姓也可以像购买股票一样购买REITs份额,参与基础设施投资,分享投资收益,有利于促进广大人民群众共享改革发展成果,贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念。

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